本月下旬煤价有望小幅回升 抵抗性反弹还是强势回归？

国庆节过后，港口市场煤交易价格小幅下跌了4元/吨之后，趋向稳定。笔者预计，随着下游煤炭需求转好、拉运积极性恢复等利好因素带动下；港口市场煤价格有望企稳止跌，并在下旬出现小幅上涨。

1.电厂日耗趋向稳定。国庆节过后，受民用电负荷增加，以及工业企业复产等因素影响，沿海六大电厂日耗保持在65万吨左右，且较为稳定；随着电厂存煤数量的进一步下降，后续拉运积极性将有所恢复。

2.发运成本支撑。上游坑口价格逐渐趋稳，而在高位的发运成本支撑下，港口煤价继续大幅下跌的可能性很小。煤价倒挂的情况下，贸易商减少了港口方向的发运数量，并在寒冬即将到来之际，积极挺价。

3.“迎峰度冬”即将到来，冬储展开。十月中下旬，临近冬季取暖用煤高峰，东南沿海地区部分中小电厂开始补库，派出船舶陆续北上拉煤，港口交割数量将逐渐增加。

4.进口煤小幅回落。三季度，我国进口煤数量再创新高；四季度，国家限制进口煤力度有所加大。即使四季度，进口煤继续保持高位，但月度进口煤数量还是比夏季略低一些，预计下降至3000万吨以下水平，国内煤炭市场供大于求压力减轻。

5.水电运行减弱，火电压力加大。进入十月份，南方雨水明显减少，水电运行减弱；促使火电压力加大，电厂耗煤数量稳中有升。

6.尽管秦皇岛港库存较高，但主要以长协煤为主，堆存的市场煤不多。这一阶段，港口市场煤炭交割属于供需双低，并呈现窄幅震荡走势；一旦下游煤炭需求拉起来，部分优质煤炭就会出现供不应求，港口煤价就会出现阶段性上涨。

笔者认为，本月下旬，煤价上涨，仍属于抵抗性反弹，或者理性回归；预计涨幅在3-5元/吨左右，而真正的煤炭市场走好和煤价上涨在11月下旬。