变压器行业深度研究报告-海外变压器供需错配-国产厂商出海加速

国元证券发布深度研究报告《变压器行业深度研究报告-海外变压器供需错配-国产厂商出海加速》，下面分享报告​主要内容：

需求端：多重因素驱动，海外变压器需求有望持续高涨

海外变压器需求高涨的驱动因素在于：1）发电侧：大量新能源项目积压，带动电网升级扩容的需求。2）电网侧：欧美等发达经济体电网老化，变压器等关键电力设备存在更换需求。3）用电侧：北美制造业回流带动工业用电力设备需求，终端电气化和算力持续驱动电力需求增长。变压器是电网的关键设备，其新增和更换容量有望持续增长。根据IEA，APS下预计2022-2030年变压器的需求增加到3.5 TW/年。从结构来看，配电端的变压器需求占比更高。

供给端：变压器扩产受限制，美国本土供给不足依赖进口

受益变压器的需求高涨，美国变压器交付周期持续增长，从疫情前的30-60周提升至2023Q3的超100周。受原材料价格高企等因素的制约，变压器扩产投入高、投资回报周期久，海外主要变压器厂商的扩产动力不足。据我们不完全统计，日立、伊顿、WEG等企业已宣布变压器扩产，但大部分项目预计于2025-2026年投产。而当前美国本土变压器仅能满足20%的市场需求。2022年以来美国变压器进口规模大幅提升，2023年进口额达58.11亿美元，同比提升45.5%。

变压器加速出海，国内厂商迎来机遇

我国变压器出口规模快速增长，根据海关总署，2023年我国油浸式变压器出口金额分别为29.4亿美元，同比增长78.0%。受益于海外变压器供需错配，国产变压器在迎来出口机遇的同时，加速海外业务布局。

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