产业在线:空调内销出货复苏明显,三大白电内销增速表现海尔>格力>美的。
2016年7月:空调行业实现销量916万台,同比增长14.3%,其中空调内销599.37万台,同比增长15.76%,出口317.11万台,同比增长11.56%。三大白电龙头中,格力空调内销220万台,同比下滑8.5%,出口70万台,同比增长29.6%;美的内销82万台,同比下滑6.8%,出口70万台,同比增长13.2%;海尔内销65万台,同比增长87.5%,出口8万台,同比增长87.5%。
2016年1-7月:空调行业累积销量6712万台,同比下滑11.5%,其中内销3218万台,同比下滑26.3%,出口3494.14万台,同比增长8.69%,三大白电龙头中,格力内销累积1114万台,同比下滑34.0%,出口748万台,同比增长12.7%;美的内销累积557万台,同比下滑52.1%,出口985万台,同比增长9.9%;海尔内销累积339万台,同比下滑15.9%,出口149万台,同比增长16.7%。
中怡康:7月零售端涨幅明显,内销零售增速格力>美的>海尔。2016年7月空调市场销量整体增长26.16%,1-7月销量累积同比下滑0.63%,其中格力7月销量增长28.84%,1-7月累积同比增长2.93%;美的集团7月销量增长26.65%,1-7月累积同比下滑0.88%;青岛海尔7月同比增长14.59%,1-7月累积同比下滑16.10%。
7月空调出货与零售增速出现近一年多以来首次同步大幅增长,预示空调去库存处于尾声。
从数据看,空调零售端在进入夏季以来景气度高,由于天气炎热以及去年基数较低,加快库存消化;空调行业出货量增速呈现逐月上升趋势,预示厂家逐步恢复正常生产;综上,我们认为空调去库存已经进入尾声,空调龙头公司业绩有望逐季改善。根据我们的草根调研和沟通,7月份美的企业端出货已经实现正增长,优于产业在线统计数据,但是公司空调业务推行T+3的过程中,需要将渠道库存(淡季打款、旺季发货模式,一个半月到两个月终端销量)进一步压缩到一个月以下,因此,在8月份终端销售旺盛带动加速去库存的背景下,未来两个月美的出货端增速变化可能性较小,第四季度公司出货增速大幅反弹向上的可能性较大,稳步推进T+3模式将有利于空调业务竞争力持续提升。
家电板目前块配置思考:长线选择业绩超预期可能性较大和治理结构完善的标的。传统家电整机板块可划分为小家电、厨电、白电和黑电,小家电更加接近于普通消费品,厨电和白电属于典型的耐用消费品,黑电行业驱动来自于技术和内容,属性逐步向传媒靠拢。家电板块的超额收益主要来自于业绩的超预期和估值的波动,今年家电板块尤其是传统白马公司底部反弹百分之四十以上,处于估值区间的上限范围。家电板块中受房地产需求预期影响最大的是厨电和白电两个子行业,因此,房地产政策变化可能会对家电板块估值产生一定影响。从短期的角度来看,如果市场波动,传统白马家电公司仍可能具备相对收益;长期来看,需要选择未来业绩超预期可能性较大和治理结构更加完善的公司,如美的集团和老板电器。
