在经历连续9周下跌后，秦皇岛动力煤现货价格最终反弹。港口煤炭库存降至4月末以来的最低点。我们相信这意味着夏季煤炭旺季的到来。这对于盈利状况对煤价敏感度较高的公司来说是积极信号，包括兖州煤业（600188.CH/人民币11.72,持有；1171.HK/港币6.47,买入）和中煤能源（601898.CH/人民币5.55,持有；1898.HK/港币3.50,买入）。
报告要点
6月12日，秦皇岛山西优混煤（热值：5,500大卡/千克）现货价格周环比上涨11元人民币/吨或2%至559元人民币/吨。这是自4月初煤炭价格经历连续9周下降以来的首次回升。在之前9周中，山西优质煤现货价格下降了20%。
6月12日，秦皇岛煤炭库存周环比下降9%至530万吨。这是最近6周的最低值。沿海干散货运价指数也已由底部反弹。这意味着需求正在回暖。
我们认为这些积极信号意味着夏季动力煤需求旺季已经到来。由于电厂仍有适量库存，近期煤价上涨趋势将较为平缓。6月7日，全国主要发电厂煤炭库存天数维持在20天左右。
对于盈利情况对煤炭价格较为敏感的动力煤生产商来说，动力煤现货价格反弹是利好，这包括兖州煤业和中煤能源。两公司的H股股价于周二领涨港股煤炭板块，分别上涨8%和4%。
另一方面，焦煤价格依然疲弱。6月12日，山西柳林原焦煤（4号焦煤）现货价格周环比下跌120元人民币/吨或15%至700元人民币/吨。我们认为这主要反映了此前国际市场焦煤价格的剧烈下跌。国际市场硬焦煤价格周环比下跌2%至146.4美元/吨，对焦煤生产商来说是不良信号，尤其是首钢资源（0639.HK/港币1.30,买入）。
周二兖州煤业领涨煤炭板块，部分原因是由于在兖州煤业对Coal&Allied的竞标中，Coal&Allied旗下公司HunterValleyOperatoin的合资方MitsubishiDevelopment接受随售权。市场认为这将帮助兖州煤业赢得竞标。但是，随售权仅表明MitsubishiDevelopment享有卖出其所持有的32.4%的HunterValleyOperations股权的权力，这并不能支持市场的猜测。
Glencore（0805.HK/港币29.35,未有评级）上周五向力拓（RIO.LN/英镑32.46,未有评级）提出以25.5亿美元收购Coal&Allied的出价。由于这一出价比兖州煤业占股78%的子公司兖煤澳洲（YAL.AU/澳币0.305,未有评级）出价高1亿美元，力拓的管理层及董事会将会慎重考虑。该收购交易结果目前尚不明朗。
在政策层面，国家能源局近日强调了要在2017年淘汰1.5亿吨煤炭产能的决心。产能置换目前也在实施。近期，河北省能源局明确表示用于产能置换的煤矿价格底价为130元人民币/吨/年。这将为类似的煤矿产能置换设定基准价格，加快产能置换进程。
