十一月中旬煤价仍有反弹机会

　　1.目前处于消耗库存阶段。

　　由于目前电厂日耗偏低，加之存煤普遍偏高，存煤可用天数高企，拉运市场煤积极性偏低，大概需要2-3周时间消耗高库存。这一阶段，下游主要以长协煤兑现为主，而拉运市场煤积极性偏低，加之“买涨不买落”心里作怪，促使港口市场煤价格直线下降。

　　2.限制澳洲煤有其滞后性。

　　若不限制澳洲煤，预计今年我国采购澳洲煤能接近一亿吨，其中55%左右为动力煤。毫无疑问，部分动力煤缺口将由国内市场补充，南方用户会将煤炭拉运重点转至国内市场。而与澳洲煤质量接近的正是神华、同煤等优质煤种。但存在的问题是，我国经过了一个多月的积极拉运和补库，电厂存煤可用天数普遍处于高位。因此，限制澳洲煤对国内市场的利好有其滞后性；预计在11月中下旬，电厂日耗增加之后，才会进一步显现出限制澳洲煤带来的利好，国内市场出现转机。

　　3.民用电、工业用电缓慢恢复。

　　随着各行业复工复产进度的加快，以及国家和地方一系列支持政策的落实，大宗商品需求继续好转，社会用电量转正。铁路、公路、桥梁、水利工程等传统基建建设，以及5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度都将有所加快，对大宗商品的需求将明显增加。叠加冬季枯水期的到来、水电运行减弱，火电生产和电煤消费需求将有所提升。预计从11月份开始，南方民用电和工业用电均会出现双双增长，带动对煤炭需求的增加。

　　4.煤价反弹大概在11月中旬。

　　随着经济复苏的加快，工业用电继续回暖；国内疫情防控取得明显成效，“六保、六稳”措施效果见效，社会经济生产及生活基本恢复，商务交流等各项活动趋于正常，工商业用电需求持续恢复。未来一段时间，工业生产处于旺季，北方逐步进入供暖季，电力负荷需求将有所回升，水电出力将会逐步减少，火电生产及电煤消耗需求将有所回升；拉动今冬煤炭市场转好，预计十一月中旬，煤价仍有反弹机会。