煤炭行业：亏损面扩大 四家公司被ST

煤炭行业上市公司2015年年报全部披露完毕，其中我们重点覆盖的24家上市公司合计营业总收入5451.94亿元，同比减少22.6%；合计营业总成本5333.77亿元，同比减少16.7%；合计净利润59.9亿元，同比减少88.4%；合计归母净利润-14.37亿元，首度出现合计亏损。其中山煤国际、煤气化、国投新集、神火股份连续两年归属净利润亏损，被实行“退市风险警示”处理。

亏损面扩大，四家公司被“ST”处理。

2015年，我们重点关注的24个上市公司，亏损面扩大为66.7%。而煤气化、神火股份、国投新集、山煤国际四家上市公司连续两年归属母公司净利润为负，先后被进行ST处理。

成本控制难抵收入下滑，行业平均毛利率下滑至16%。

2015年，24个上市公司平均毛利率16%，为近年来的最低水平。毛利率相对较高的公司包括中国神华、西山煤电、大同煤业、潞安环能、中煤能源、永泰能源和陕西煤业。

期间费用：财务费用增加明显，平均净利率-11.5%。

2015年实现财务费用合计240.08亿元，同比增长34.1%。24家上市公司平均净利率-11.5%，为近年来最低水平。

产销量同比下降9.45%，销售均价下滑27.69%。

产销量方面，24家上市公司合计产销量10.09亿吨，同比下降9.45%。经过我们测算，销售均价323元/吨，较2014年的412元/吨同比下降21.69%。

2016一季报披露归母净利润趋稳，继续看好焦煤股投资机会。